这个说法固然夸大，但从曲江大雁塔大唐芙蓉园到大明宫邦度遗址公园，从“不倒翁女士姐”到“盛唐密盒”，西安总能迎来一波又一波的流量高潮。

　　令人意思不到的是，上述热门景点背后的操盘手、A股上市公司曲江文旅，今天却面对其第一大股东股权被邦法处理的事态。

　　7月29日晚，曲江文旅通告，公司收到控股股东西安曲江旅投合照，上海金融法院将于2024年9月5日正在上交所大宗股票邦法协助推行平台，公然对其所持公司一面股份实行股票邦法处理。

　　毕竟上，本年4月以后，曲江文旅已先后4次通告曲江旅投所持股权被冻结。股权被冻结乃至被邦法处理，意味着曲江旅投闪现了债务题目，受此影响曲江文旅的资产欠债率也高达78.17%。

　　而为了还债，曲江文旅正在本年浪费众次变卖资产。但从事迹上看，曲江文旅仍然继续众年蚀本，应收账款高企，几次计提坏账，题目仿佛要告急得众。

　　树立于1992年的曲江文旅，从属于西安曲江新区拘束委员会旗下西安曲江文明工业投资（集团）有限公司，公司生意以景区运营、客栈餐饮为主，手握西安曲江大雁塔大唐芙蓉园、西安城墙景区、大明宫邦度遗址公园、邦度级旅逛歇闲街区大唐不夜城步行街等“网红”景区。

　　具有大热景区的运营权，曲江文旅并不愁客流。财政数据显示，曲江文旅2023年达成营收15.04亿元，较上年同期增幅68.80%，个中景区运营拘束生意营收为9.65亿元，占比达64.16%。

　　但与营收增加、泼天流量造成反差的是，公司的规划情景禁止乐观，不只是大股东股份面对邦法拍卖，乃至屡屡卖出资产。

　　2024年4月19日，曲江文旅布告将其持有的西安江山景区运营拘束任事有限公司51%的股权让渡给西安江山旅逛生长有限公司，股权让渡代价暂定为228.68万元。

　　6月7日，曲江文旅布告拟将全资子公司西安曲江大明宫邦度遗址公园拘束有限公司100%股权让渡给西安曲江大明宫投资（集团）有限公司，股权让渡价款发端定为4201.38万元。

　　7月2日，曲江文旅公布通告称，公司拟公然挂牌让渡全资子公司西安曲江唐邑投资有限公司40%的股权及1.67亿元债权。

　　继2023年事迹蚀本后，2024年7月9日，曲江文旅公布了半年度事迹预告，公司估计2024年上半年达成净利润-1.5亿元至-1.8亿元，扣非净利润-1.52亿元至-1.82亿元。

　　事迹预亏的重要来历并非规划，而是坏账。公司示意，本期应收账款预期信用失掉模子较上年同期爆发改动，计提坏账预备金额添加。

　　此前曲江文旅正在恢复上交所问询时曾提到，截至2023年年底，公司累计计提坏账预备到达3.50亿元，个中2023年新增计提坏账2.42亿元。

　　坏账影响之下，曲江文旅还因2023年事迹预告“变脸”激发了“连锁响应”。

　　据2024年1月30日公布的事迹预告，曲江文旅估计2023年将赢余。但正在4月24日晚间，公司公布事迹预告改变通告显示，曲江文旅净利润从估计1700万元—2300万元，转为蚀本约1.95亿元。

　　下修事迹当日，上交所就曲江文旅事迹预告改变联系事项下发禁锢作事函，涉及上市公司、董事、监事、高级拘束职员、中介机构及其联系职员。

　　中邦企业资金定约副理事长柏文喜告诉中邦消息周刊，曲江文旅固然具有西安的众个著名文明旅逛景区，但因为其应收账款高、事迹蚀本，进而采用了出售资产的法子来改革财政景况。这种“断臂求生”的方法，固然短期内能够缓解资金压力，但也也许影响公司的恒久比赛力和墟市位置。

　　2012年，曲江文旅借壳ST长信上市，上市以后公司事迹继续处于不温不火的形态。其生意收入继续正在10亿元上下浮动，而其净利润更是未始打破过1亿元。

　　但2019年发轫，曲江文旅事迹闪现大幅下滑，归母净利润从2018年的7610万元降至4503万元。2020至2023年，唯有2021年没有蚀本，四年里公司净利润蚀本额合计5.08亿元，扣非后净蚀本额合计6.52亿元。

　　举动事迹蚀本的主要来历之一，大笔的坏账与曲江文旅范畴较大的应收账款息息联系。顾名思义，应收账款是随同企业的出卖动作爆发而造成的一项债权，是企业主要的滚动资产。

　　题目是，曲江文旅的应收账款恒久偏高。依照年报及减值通告，2021—2023年曲江文旅的应收账款余额判袂为10.73亿元、12.20亿元、14.55亿元。要晓畅，同期公司的营收判袂为 13.65 亿元、8.91 亿元和15.04亿元，应收账款占生意收入的比例判袂高达78.61%、136.92%和96.74%。

　　大宗应收账款收不回，带来了远大的财政压力。截至2024年第一季度，曲江文旅的资产欠债率为78.17%，金融性欠债范畴近11亿元，而钱银资金仅为1.53亿元。

　　截至2023年底，曲江文旅的应收账款前三大欠款方判袂为西安曲江新区工作资产拘束核心、西安曲江大明宫遗址区偏护改制办公室、西安曲江文明工业生长核心，均为公司现实担任人曲江新区拘束委员会手下工作单元，合计欠款余额到达12.52亿元。

　　公然材料显示，曲江文旅的主生意务是景区运营拘束生意，其旗下文旅景区均为受托拘束的形式。也即是说，曲江文旅举动被委托方，这些景区均非其自有资产。

　　柏文喜先容，曲江文旅的轻资产运营形式，以史乘文明型旅逛景区运营为中枢比赛力，便宜正在于也许火速相应墟市蜕变、节减固定资产参加，提升资金运作成果。

　　但题目正在于，正在轻资产的运营形式下，景区门票收入不会直接流入公司，曲江文旅收取的是联系拘束部分所支出的拘束酬金。

　　“这种形式也许导致曲江文旅实体资产担任力较弱，添加了企业运营危险，极端是正在应收账款拘束上，一朝闪现题目，也许会对企业现金流和赢余技能形成较大压力。”柏文喜添加。

　　2021年之前，曲江文旅年报中显示前五大欠款本质均为拘束酬金，即委托方收到门票等景区运营收入后却未定时结清拘束薪酬。这也证明了为何中枢景区营收上涨，企业报外却展现频年蚀本、应收欠款日益攀升的外象。

　　早正在2019年8月，上交所就合切到曲江文旅应收账款较高的情景并出具问询函。彼时曲江文旅恢复上交所称，欠款方不存正在信用危险，并应承将增强与这些单元的沟互市酌，以加大催收力度。

　　柏文喜指出，举动债权方，曲江文旅能够通过诉讼途径来办理与债务人之间的债务题目，正在计提升额坏账除外，还应增强与债务方的商酌疏通、采用公法方法追讨欠款、出售债权或债务重组等。

　　值得一提的是，曲江文旅正在2024年6月28日恢复上交所禁锢作事函中示意，公司主动与各欠款方沟互市酌，接续跟进催收。目前实控人已有联系计划，公司正正在接续跟进回款调动。为办理公司应收账款题目，提升拘束程度，公司看待拘束合同已到期的景区，不再经受委托，不再新增相应的应收账款。

　　不外正在工业经济钻探斟酌机构景鉴智库创始人周鸣岐看来，曲江文旅具体有必定苦楚，公司应收账款方众为其联系方乃至是“兄弟”企业，与日常的墟市化动作差异，这正在收款的操作推行上会加浩劫度。

　　曲江文旅股东曲江旅投方面曾公然示意，债务过期来历是近年来宏观要素对文观光业形成的晦气影响，使债务人规划情景不足预期，资金面对必定滚动性压力。

　　周鸣岐告诉中邦消息周刊，与公众认知中的旅逛行业的轻形式差异，文观光业本来与工业拓荒合联较为周密，形式较重。本来应收账款收回成效不佳背后，也是地产行业进入下行周期带来的滚动性影响。另一方面，只管曲江文旅旗下充满网红爆款，但其能不行真正造成可验证可复制的IP模子也有待查察。“吸引流量的流程中，也未免真金白银的远大参加。”

　　固然客流量大，但良众热门营谋如“盛唐密盒”等均为免费上演。而曲江文旅平素运维用度等各项开支并不低，生意本钱中仅景区运维本钱占比就到达35.21%（2023年）。以大热景区大唐不夜城为例，依照曲江文旅财报显示，2023年大唐不夜城公司达成生意收入1.49亿元，净利润仅有85万元。

　　本年一季度曲江文旅达成营收4.01亿元，净利润211.51万元，同比降76.82%。对事迹下滑，公司称“重要系本期联系本钱用度添加所致”。

　　8月1日晚，曲江文旅公布通告称，截至本通告披露日，股东旅逛投资集团累计被冻结股份约7009万股，占其所持股份比例的61.21%，占公司总股本的27.48%。

　　“曲江文旅能够通过增强本钱担任和用度拘束、优化产物组织和墟市组织、主动寻求外部融资或合营伙伴、增强内部拘束和团队制造等法子来提拔赢余技能和抗危险技能。”文明和旅逛工业资深剖析师高东旭对中邦消息周刊指出大唐芙蓉园的操盘手被我方人坑了。

　　《手握“王炸”景区却要变卖资产自救，曲江文旅哪一步走错了》，2024-07-10，新京报

　　《“盛唐密盒”爆火背后：逆势的妖股，深陷滚动窘境》，2024-04-24，蓝鲸财经